南方财经全媒体 资讯通研究员崔海花 综合报道8月末，随着快递公司陆续宣布上调全网派费后，快递板块股价开始反弹。近三个月，万得快递指数涨14.91%，圆通速递、韵达股份、申通快递大涨54.29%、20.78%、19.76%。
估值当前处于低位。市净率看，快递板块当前市净率伟3.25倍，处于近两年23.16%的历史分位，低于中位数3.55。
极兔收购百世、行业整合加速
10月29日，J&T 极兔速递和百世集团共同宣布达成战略合作意向，极兔速递将以约 68 亿人民币（合 11 亿美元）的价格收购百世集团中国快递业务。该交易是近年来国内快递行业规模最大的一次并购重组事件，具有标志性意义。
国信证券：在鼓励高质量发展、推进共同富裕的大背景下，政策积极管控快递无序竞争，同时极兔收购百世后竞争格局实现大幅优化、集中度大幅提升，中短期来看，价格战大概率将在较长一段时间内维持缓和态势，快递公司利润将明显改善；同时整合期间，往往容易有业务溢出，中通、韵达、圆通等其他主流玩家也享受到从此次行业竞争格局优化的红利。
兴业证券：快递行业具有极强的规模效应和网络效应。通达百快递终究迎来“五进四”突破，与此同时新进入者也高价获得最后一张一线快递船票。中短期，国内快递行业竞争有望趋缓。中长期看，取决于一线快递公司的能力分化，最终仍然是拼运营、拼效率、拼服务，电商快递出清是一项长跑，看好更加有耐力、定力的公司在长跑中胜出。
价格战持续缓和，A股快递市占率格局环比上升
价格战缓和持续验证。2021年三季度全行业快递件量273.8亿件，同比增长23%，行业件量增速略有放缓；快递业务收入2588.7亿元，同比增长13.8%；价格战缓和，2021三季度快递单价9.45元，同比下降7.5%，降幅持续收窄。受宏观经济波动影响，以及快递行业第三季度传统淡季影响，三季度增速略有下降。2021年8月末，行业内主要快递企业宣布上调末端派费0.1元，末端派费上涨逐渐传导至收入端，行业价格战逐渐缓解。
惠誉评级认为，中国的快递行业始于2020年第一季度的价格战已于2021年第二季度逐渐熄火，行业单均价或于2021年止跌回升。龙头业者亟需加码融资，以满足其业务量激增、降低单位成本、业务多元化及海外拓展需求。惠誉认为价格战不可持续，因为低价倾销导致部分业者在2020年和2021上半年录得亏损，而业务量增长带来的边际成本节约效应正在减弱。此外，快递员降薪导致行业服务质量恶化至极限，并引发监管介入。
A 股上市快递公司市占率环比上升，CR8三季度维持80.8%。2021年1-3季度，韵达、圆通、申通、顺丰快递量的市占率分别为16.9%、15.2%、10%、10.1%。相对于2021年上半年，A股上市快递公司市占率上升明显，受政策管控抑制，新进入者对原有A股快递公司市占率侵蚀速度放缓。市场集中度走势趋向平稳。2021年7、8、9月CR8均为80.8%，市场分化趋势缩小。今年以来，一线快递企业加快占据市场份额，集中度触底回升，行业正向寡头垄断迈进。
双十一旺季来临 ，行业派费继续上调
双十一旺季临近，各家快递公司相继发布涨价通知。据亿豹网，各家快递公司总部纷纷公布涨价通知，从11月1日起，派费上调0.1元每票，由发件方支付。这是自9月份以来，各家第二次宣布上涨派费。目前线上消费需求仍然旺盛，行业业务量增速稳定，在政策红利和派费调整的双重作用下，行业单价有所上行，整体进入良性发展通道。
11月1日，2021年快递业务旺季正式拉开帷幕。国家邮政局监测数据显示，11月1日全国共揽收快递包裹5.69亿件，同比增长28.54%。广东省和浙江省快递揽收量双双破1亿件,乐橙下载平台。按照国家邮政局此前部署，今年快递业务旺季自11月初至2022年春节（2月1日）前夕，共计92天。
政策呵护，行业进入高质量发展时期。浙江率先为快递业发展立法。9月29日，《浙江省快递业促进条例》通过，将于明年3月起施行。这是全国首部快递业地方性法规，从行业竞争角度，该条例遏制恶性价格战：明确规定了快递业经营者无正当理由不得低于成本价格提供快递服务，同时规定快递业经营者切实保障快递员基本权益，提升劳动待遇，为行业健康发展做出了良好引导。
配置策略
西南证券：宏观经济承压，持网购渗透率仍然维持20%以上，快递存在必选消费属性，受宏观经济波动影响较小，依然维持中高速增长。在监管催化下，电商快递业估值重构：行业从比拼资本竞争下的估值体系到比拼经营竞争下的估值体系，未来快递总部利润修复将更加明显。
兴业证券：当前快递行业中长期价值底部已经探明，明年内外改善有望共振，兼具内部提质增效管理改善和外部电商件发展环境改善的机遇，正迎来底部甚至接近右侧的战略性布局机会。持续推荐电商快递龙头的盈利修复与估值提升机会，一旦竞争趋缓，庞大流量的基础网络价值有望凸显，重点推荐韵达股份，关注电商快递领头羊中通，及经营持续改善的圆通、申通。
招商证券：当前行业正向寡头垄断格局迈进，行业监管政策的出台使得价格战拐点更快到来。中期来看，电商快递展现出的韧性屡超市场预期，随着下沉市场人均网购频次的较快增长，预计2021年、2022 年全行业快递单量增速分别达到25%、20%以上。从公司亮点看：（1）顺丰控股：拐点确立，趋势明确，强调目前正处于市值修复战略机遇期。（2）圆通速递：公司改善仍或被市场低估。
（报告来源：开源证券、招商证券、兴业证券、西南证券、国信证券）
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